Новости

Миноритарии «Транснефти» пожаловались Медведеву на низкие дивиденды

Ассоциация по защите прав инвесторов предложила премьер-министру Дмитрию Медведеву пересмотреть политику государства в отношении миноритарных акционеров госкомпаний, владеющих привилегированными акциями, и платить им не меньше дивидендов, чем по обыкновенным акциям. Поводом послужило скандальное занижение дивидендов по префам «Транснефти». Акционеры считают, что восстановление справедливости послужит улучшению инвестиционного климата в стране.

Ассоциация по защите прав инвесторов (АПИ) в своем письме просит премьер-министра Дмитрия Медведева и его первого заместителя Игоря Шувалова вступиться за миноритарных акционеров «Транснефти». Причиной послужила скандальная рекомендация совета директоров госкомпании выплатить 724,21 рубля на одну привилегированную акцию и 1 221,38 рубля на одну обыкновенную. Впервые «Транснефть» хочет заплатить миноритариям меньший размер дивидендов, чем держателю основного пакета – государству (прежде платили на один преф больше или столько же).

«Реакции пока не последовало, но она, думаю, появится, - пояснил «Эксперт Online» Александр Шевчук, руководитель ассоциации по защите прав инвесторов. – Но мы рассчитываем на встречу с вице-премьером Игорем Шуваловым или с главой Росимущества Ольгой Дергуновой. Хотелось бы обсудить политику в отношении миноритариев вообще по госкомпаниям. «Газпром» хотя и перешел на МСФО, но не платит почти дивидендов, «Россети» тоже самое».

В письме АПИ говорится, что смысл положения устава компании, гарантирующего владельцам привилегированных акций получение 10% чистой прибыли в виде дивиденда, относится к прибыли, фактически получаемой всеми компаниями, входящими в холдинг, а не только головной. Этот размер прибыли наиболее точно учитывает отчетность по мировым стандартам – МСФО. «Транснефть» же использовала отчетность по РСБУ, которая позволяет произвольно начислять дивиденды за счет манипуляций с прибылью компании. Тем самым «Транснефть» занизила размер прибыли до 7,4%, хотя на головную компанию пришлось 94% общегрупповой выручки.

«Полагаю, это симптоматичное явление, яркая демонстрация того, как государство будет обходиться с миноритариями госкомпаний, - говорит Антон Данилов-Данильян, сопредседатель «Деловой России». - Инвестфонды ожидали этого после пересмотра планов приватизации «Транснефти». Так же и Сбербанк в этом году снизил дивиденды по префам. Там это так объяснили: префы выпускались для стимуляции сотрудников компании. Сейчас они стимулируются по-другому. Та же логика, думаю и у «Транснефти».

АПИ напоминает в своем письме, что постановлением правительства от 2006 года предусмотрена выплата не менее 25% от чистой прибыли. «Транснефть» же, по подсчетам акционеров, собирается выплатить по префам всего 0,7% от консолидированной чистой прибыли по МСФО. По сведениям акционеров, такая рекомендация Совета директоров госкомпании была согласована с Минэкономразвития и утверждена вице-премьером Игорем Шуваловым, который обычно демонстрирует либеральные взгляды. В письме АПИ есть и упоминание об обещании правительства платить больше по префам. Во всяком случае на последнем Международном экономическом форуме в Санкт-Питербурге президент Владимир Путин напрямую призывал инвесторов, в том числе иностранных, не разочаровываться в российских компаниях: "Думайте о своих выгодах и о возможных дивидендах работы в Российской Федерации, не поддавайтесь давлению и шантажу, идите своим путем и вы добьётесь успеха, а мы вам будем помогать ", - заявил президент в обращении к бизнес-сообществу.

«Дивидендные выплаты не должны подразумевать остаточный принцип их формирования, как это зачастую происходит сегодня», - говорится в письме на имя Дмитрия Медведева и Игоря Шувалова.

Однако глава трубопроводной монополии Николай Токарев вопреки обещаниям правительства демонстрировал иную позицию, он не раз повторял, что у компании нет планов увеличивать дивиденды на привилегированные акции. "Что касается выплат по привилегированным акциям, то я абсолютно уверен, что мы не станем превращаться в дойную корову для владельцев привилегированных акций. И планов таких у нас нет — увеличивать дивиденды на привилегированные акции", - говорил Токарев.

Свою рекомендацию собранию акционеров уменьшить дивиденды по префам в «Транснефти» также объяснили необходимостью вложений в инвестиционную программу. «Очень странная ситуация, впервые мы на рынке такое наблюдаем, чтобы по префам дивиденды были в четыре раза ниже, - считает Сергей Ковжаров, управляющий активами компании «AForex». - Если у «Транснефти» проблемы из-за заморозки тарифов, то почему эти риски не разделило государство? Получается, что стимуляция промышленности происходит за счет миноритариев. Впрочем, думаю, что в Совете директоров люди не глупые, и пересмотрят такие рекомендации».

Опираясь на мнение инвесторов, АПИ считает увеличение дивидендных выплат российских госкомпаний до обоснованного уровня значимым инструментом роста инвестиционной активности в экономике, а значит и улучшения показателей экономического роста. Поведение государства в отношении миноритариев госкомпаний может привести к ухудшению инвестиционного климата, считают эксперты. И это противоречит декларируемой политике государства о привлечении инвесторов. Капитализация "Транснефти" сразу же упала на 10%, охладели к акциям компании и иностранные инвесторы ввиду пересмотра "Дойче банком" своей рекомендации с "Покупать" на "Продавать". «Безусловно, такое поведение со стороны правительства скажется на отношении крупных инвестфондов к акциям госкомпаний, - говорит Маргарита Веремеенко, начальник инвестиционного департамента Центркомбанка, член президиума Ассоциации молодых предпринимателей России. - Потому что по отношению к миноритариям это просто нечестный поступок. Непонятно, зачем из-за мелочей подрывать доверие и к себе, и ко всем госкомпаниям вообще».

Что касается мелочей, то при прежних условиях, когда размер дивидендов по префам и обычным акциям был един, выплаты миноритариям составили бы на 22 млн долларов больше, чем рекомендовано сейчас. В масштабе прибыли "Транснефти" в 5 миллиардов долларов действительно мелочь. Но такое решение привело к падению капитализации на 10%.Но разница в 69% как раз и шокировала инвесторов. Это странная позиция государства, закрывающая дорогу на IPO Транснефти и осложняющая приватизацию. Доверие инвесторов будет явно подорвано.

АПИ предлагает системное решение, которое может стать модельным для других российских компаний. А именно – внести в дивидендную политику и устав "Транснефти" положения, предусматривающие не только расчет чистой прибыли компании по МСФО, но и выплату одинаковых дивидендов по всем типам выпущенных обществом акций.

"Все инвесторы и инвестфонды в первую очередь смотрят на последовательность действий государства, - говорит Александр Разуваев. - Особенно на слова политиков. Если заявляют, что дивиденды будут 25%, а по факту получается только 5% - это подрывает доверие в целом к экономике, не только к акциям отдельных компаний. Мало кто после такого решится делать долгосрочные вложения в стране".

Источник: http://expert.ru/